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東道國可以做些什么來管理風險并吸引其他私人投資者

2019-04-19

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投資者希望確保他們的投資受到可預測和穩定的規則監管,并得到?;げ皇苷我廡形撓跋?。政府經常使用的基本工具是通過投資條約和法律為投資提供明確的?;?。


在最近的一份工作論文中,我們使用了一個包含21個“一帶一路”樣本國家幾乎全部投資法和國際投資協定的數據庫,分析了“一帶一路”國家通過這些法律工具提供投資?;さ南腫?。遵照法律和國際政治經濟學文獻的常規,我們根據對17項國內投資法和648項國際投資協定的文本內容編碼,建構了投資?;さ牧炕副?。除?;ね?,我們還對明確允許國家留有空間采取合法監管行動的例外情況進行了“平衡”分析。


我們的主要研究結果是什么?


我們的研究結果顯示,在法律文件(國際投資協定和投資法)和各國之間以及同一項目走廊內,?;に蕉際遣尾畈黃氳?。我們發現在投資法和國際投資協定樣本之間投資?;さ慕ü狗質嬖諉饗圓鉅?。在國家層面,有一個有趣的 “一帶一路”樣本經濟體類型(圖1)。有一組國家值得注意,他們有很多后備投資項目,但其投資法和國際投資協定(左上象限)提供的法律?;に餃春艿?。這些國家可以通過完善法律文件來降低投資風險。


圖1:中國的投資法律?;ず馱誚昂蟊浮耙淮宦貳蓖蹲氏钅?/p>

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注:“一帶一路”投資數據來自基于公開可用項目信息的WIND數據庫。投資法的?;じ叩捅硎頸;さ陀諍透哂諮鏡鬧形皇?。紅色虛線代表投資的中值和國際投資協定的現有投資?;に?。


由于許多“一帶一路”項目是跨境項目,依賴于整個網絡中基礎設施的完成,因此改善投資?;ぶ揮性誚餼雋嘶チネㄗ呃戎兇畋∪醯幕方謔輩嘔嵊行?。國家層面投資法律?;さ牟鉅熳耙淮宦貳畢钅磕誆煌潭鵲那痹詵縵?。例如,撒馬爾罕到馬什哈德鐵路升級改造經過烏茲別克斯坦、土庫曼斯坦和伊朗三國,其?;に醬又械降停ㄍ?)。


圖2:“一帶一路”鐵路沿線的國際投資協定?;?/p>

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注:國際投資協定?;な撬瀉獻骰鋨楣蹲時;さ幕闋芊質?。低、中、高?;に接裳局械?3和第67百分位數定義。


那么,是什么原因造成整體?;に降牟鉅??


我們發現,總體?;に降牟鉅焓怯紗霰曜嫉氖抵市圓鉅旌駝私餼齷頻目捎瞇砸約案鞴┦鸚ǖ畝韻笏斐傻?。例如,待遇標準的差異——即東道國必須給予投資 “待遇”保障的義務——是通過有關征收和轉移的規定造成的。尤其重要的是評估的所有投資法在透明度上分數始終偏低。鑒于 “一帶一路”項目的整體制度框架不夠明確,這種缺乏透明度保障可以說明全球投資者面臨的風險。國家擁有的國際投資協定伙伴國網絡也會導致?;げ蛔?。通過擴大與戰略合作伙伴的國際投資協定覆蓋范圍,可以顯著擴大對潛在投資者的?;?。


法律?;さ鬧柿咳【鲇諂渲蔥謝?。由于這些國家中很多缺少有效的制度和法院系統,執法方面的挑戰給投資者帶來了額外的風險。在我們樣本國家中有三分之二的國家在全球治理指標中的法治指數排名低于全球第40百分位數。執法不力反映在違法案件中:21個樣本國家中有12個國家有4個以上投資者與國家之間的糾紛案件。即使投資者獲得有利的仲裁裁決,裁決本身的執行可能也具有挑戰性。


各國如何更好地應對投資風險?


各國可以通過多種方式加強投資?;?。關于國際投資協定,協定較少的國家可考慮與戰略相關合作伙伴(大型經濟體)談判簽署更多的協定。擁有老一代國際投資協定和過時的投資法的國家可以考慮系統地推進這些法律協定的現代化。需要在法律和協定中全面加強有關透明度的條款。


除了加強法律文件中規定的?;に酵?,各國還應考慮明確規定給自己一些政策和監管的靈活性。對于一些國家而言,考慮到“一帶一路”的后備項目(尚未實現)以及對債務融資的高度依賴,重要的是對投資?;た蚣芙猩?,同時系統地確保充分的平衡。


應采取措施解決執法不力問題,例如使用有效的爭議解決機制和加入相關的國際公約。此外,重要的是加強政府機構的能力,使其能夠理解對投資者的法定承諾,確保有效執法,以及改善為投資者提供的整體服務。諸如建立信息共享平臺和出版適用法律法規指南等軟性舉措有助于縮小信息不對稱,為投資者帶來更大的清晰度和可預測性。


*注:雖然投資?;せ谷【鲇諦磯嗥淥晌募?,但我們僅關注國內投資法和國際投資協定,這兩者都是比較標準化的工具,體現出國家投資政策體制中投資?;さ幕駒?。我們關注的是陸上走廊沿線國家。有關樣本的詳細說明,請參閱工作論文。


來源: 世界銀行
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